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本文摘要:现有减产协议将于3月底届满,如果OPEC+的组织仅有是将会议延期到6月,并没同时缩短减产期限,第二季度原油供应有可能经常出现不足,利空油价。图为美原油指数日线OPEC+的组织3月推迟减产不存在不确定性,美国原油产量仍有下行空间,并且巴西、挪威等国产能投入,全球原油供给具有较强的缓冲器能力。但是原油终端市场需求仍贞低迷,成品油库存积累,或造成炼厂开工率下降空间有限,进而影响到原油必要市场需求。

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现有减产协议将于3月底届满,如果OPEC+的组织仅有是将会议延期到6月,并没同时缩短减产期限,第二季度原油供应有可能经常出现不足,利空油价。图为美原油指数日线OPEC+的组织3月推迟减产不存在不确定性,美国原油产量仍有下行空间,并且巴西、挪威等国产能投入,全球原油供给具有较强的缓冲器能力。但是原油终端市场需求仍贞低迷,成品油库存积累,或造成炼厂开工率下降空间有限,进而影响到原油必要市场需求。尽管中美签订第一阶段贸易协议,美墨加贸易协议达成协议,全球贸易环境转暖,但短期来看原油供应压力较小,油价仍正处于弱势调整阶段。

OPEC+的组织沿袭减产不存在不确定性OPEC+的组织在2019年12月5—6日的会议上要求之后深化减产50万桶/日至170万桶/日,再加沙特强迫额外减产40万桶/日,总减产额度超过210万桶/日。总结历次减产行动可以找到,很多国家并无法遵从或者已完成减产,使得减产效果打了优惠,最后仍需看实际减产继续执行情况。2019年OPEC减产执行率较好,主要依赖沙特的超额减产,2019年沙特平均值减半产量超过85.6万桶/日,独立国家已完成了OPEC减产目标81.2万桶/日。而伊拉克、尼日利亚在减产方面工程进度领先,大部分月份产量多达其产量限额。

俄罗斯在2019年这轮减产行动中展现出某种程度不尽如人意,网卓新闻网,12个月中有9个月远超过其目标产量。对于沙特来说,由于其期望平稳油价及沙特阿美的估值,为其经济转型获取资金,并且当前油价仍高于其财政均衡油价,因此,今年沙特减产挺价意愿依然反感。但俄罗斯减产态度仍然微妙,这次OPEC+的组织会议上关于回避凝析油的原油产量统计资料口径的建议取得通过。

按照占到俄罗斯石油总产量的7%—8%比例去除凝析油部分,2019年俄罗斯平均值产量范围是1035万桶/日至1046.3万桶/日,与新的协议下产量下限1039.8万桶/日比起,俄罗斯完全不必深化减产就能已完成,体现出有其未退出其市场份额的意图。同时随着天然气油田的大大铁矿,其石油液体总产量有可能之后快速增长。尽管OPEC近期月报徵了2020年原油市场需求增长速度至122万桶/日,但其同时下调非OPEC国家2020年原油供应增长速度预期至235万桶/日,非OPEC国家原油供应增长速度超过全球原油市场需求预期的两倍左右,这可能会毁坏OPEC+沿袭减产协议的决意。

此前俄罗斯能源部长回应OPEC+减产协议不可持续,将在2020年3月以后与OPEC+辩论原油减产协议的解散策略,这使得二季度减产协议沿袭经常出现不确定性。由于现有减产协议将于3月底届满,如果OPEC+的组织仅有是将会议延期到6月,并没同时缩短减产期限,第二季度原油供应有可能经常出现不足,利空油价。非OPEC原油供应快速增长强大虽然美国钻井平台数量持续上升,造成美国原油产量增长速度显著上升。

但由于钻机效率和油井水平生产率提升,使得新井单口产量呈现出下跌态势,美国原油产量屡屡自创历史新纪录,1月10日当周缔造1300万桶/日的新纪录。再加页岩油区的管道运输瓶颈中止,美国页岩油生产能力未来将会更进一步获释,美国原油产量仍有下行空间。此外,在巴西和挪威生产能力扩展的造就下,IEA预测非OPEC国家2020年将快速增长210万桶/日,低于2019年200万桶/日,部分抵销OPEC+深化减产效果。

统计资料2015—2019年5年美国开工率数据可以找到,每年10月中下旬左右美国炼厂逐步完结秋季检修,炼厂开工率开始触底回落,但在年底后逐步上行,于次年2月底左右超过阶段性低点。2019年不受出现异常高温影响,美国冬季馏分油市场需求低迷,使得馏分油累官库显著,传统北美冬季供暖用油消费旺季经常出现旺季不旺的景象。2019年10月以来美国炼厂开工率基本上正处于5年均值下方。

截至2020年1月10日当周,美国炼厂开工率92.2%,自2019年底94.5%高点倒数两周下降。考虑到当前成品油库存尤其是汽油库存积累显著,截至1月10日当周,美国汽油库存倒数11周积累,使得炼厂炼油利润大幅度上升,这将容许炼厂开工率提高空间,令其原油不存在累官库压力。


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